价值投资素养
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书名：价值投资素养

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坊间有人总结道：股票市场是经验与金钱兑换的地方，没经验的人用金钱换取经验，有经验的人用经验换取金钱。其实，我们用心观察周边的亲朋好友就不难发现，股票市场是一个非常神奇的地方，很多人付出高昂的代价得到的只是教训却不是经验，而极个别毫无经验的人一进入股市就能做到稳赚不赔。有位朋友语重心长地警告道，千万不要碰股票，因为他自己已经交了50多万元的学费。客观地说，人们若有他这样吸取教训的觉悟已经很聪明了，这样一来毕竟花钱买到了教训。更常见的情况是，人们在缴付昂贵学费之后连起码的教训也没吸取到，一亏再亏却仍然执迷不悟。事实上，资本市场是个复杂系统，不是一个“熟能生巧”的地方。否则，资本市场就不会存在127（1赚2平7赔）定律，而应该存在投资者100%赚钱定律——当然，在任何竞争性游戏中，奢望人人都会获胜，这个想法本身就很疯狂。彼得·林奇警告说，有些人也许根本不应该与股票市场沾边，因为进入股票市场必须有坚定的信念，没有坚定信念的投资者迟早要成为股票市场的牺牲品。巴菲特说，价值投资是顿悟，否则就是拒绝。笔者于2007年顿悟价值投资之后，为证伪和完善对价值投资的理解，几乎把能够找到的价值投资的书籍仔细阅读一遍。同时，在投资操作方面，总体上顺风顺水，从未出现过大的差池。在阅读数百部世界级投资大师的原著及中国著名价值投资者著作的基础上，笔者曾给三届金融学专业高年级学生开设“价值投资”课程，然后再把教学讲义提炼成本书。本书以投资者为中心，提炼出可传授、可学习和可践行的价值投资修炼系统。本书创造性地将资本市场上的各类行为/结果要素概括为一个投资四面体，记为{非理性行为、短期视野、本金安全、满意回报}。在投资实践中，仅有两个维度能够同时并存，即在上述四个要素构成的集合空间内主动或被动地选择任意两个元素必然要控制好或者放弃掉其余两个元素。如果4个维度直观地用四面体的4个面来表示，那么任意两个面相交，共有6条棱。在投资行为/结果四面体中，投资结果只能出现一条棱连接的两个面上，即为“一棱两面”原则。“一棱两面”原则不仅能够破译资本市场的127定律，而且能够为投资者修炼指明准确方向，即克服各种非理性行为和短期视野。投资者修炼成功的标志就是顿悟。顿悟后的投资者能够看透投资四面体中的非理性行为和短期视野的荒谬性，断舍离全部妄念，彻底激活认知理性和长期视野，洞悉到资本市场普遍存在“免费抽彩票的赌局”，选择并信仰价值投资之路。为修炼认知理性，投资者需要从6个方面着手，即安全边际、市场波动、心态历练、反证智慧、复利机器、优配资产。为修炼长期视野，投资者需要从时间框架和熟谙历史两个方面着手。为有效地驾驭认知理性和长期视野，投资者必须修炼化繁为简和开源节流的能力和习惯。本书通过结构化安排，把价值投资知识和技能变成可以明确传授、可以准确学习、可以复盘演练和可以系统修炼的知识体系。既然资本市场上估计有95%的资金都在做类似捕风捉影的事情，那么经过认知理性、长期视野和投资操作技能修炼的投资者，注定会在投资过程中充满乐趣并最终赚得盆满钵满。为什么又多一本价值投资方面的书问世呢？诚然，全球已经有很多价值投资方面的书籍了。本书秉承“行有不得，反求诸己”的中国古训，以完善投资者的心智模式为主线，提炼出十要素修炼模型，以帮助投资者修炼自保全胜的价值投资真功夫。十要素模型既是投资者自我反省和精进的检查表，又是收纳价值投资领域的新知识和新经验的“货架”。任何新增的知识和经验都可以在十要素模型中找到适合存放的位置，有利于投资者快速吸收和掌握这些知识和经验。衷心希望各位读者阅读后能够顿悟价值投资，而不是在给股票市场缴付巨额学费之后仍执迷不悟。诚然，任何领域的知识都浩如烟海，价值投资也不例外。即使顿悟之后，投资者仍需终身学习、博览群书、学以致用，仅阅读几本书是远远不够的。由于笔者水平有限，疏漏之处在所难免，敬请方家不吝教正。

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